Agathe Zilber le Blog Corporate Finance et Private Equity

Alternext finit l'année avec 41 IPO et 457 M€ levés

Créé en mai 2005, Alternext a accueilli plus de 60 sociétés en 2006 récoltant 523 M€. Malgré un 1er semestre très prometteur, le cru 2007 s'achève en repli avec seulement 41 entrées sur le marché pour 450 M€ levés. "Les conditions de marché après l'été expliquent ce recul, plusieurs sociétés étant contraintes de reporter leur introduction, commente Cyril Temin, responsable des relations émetteurs (photo). Néanmoins, on a observé un très bon sursaut en décembre avec les introductions de Monceau Fleurs (près de 15 M€ en placement privé) Hybrigénics (6 M€), Astellia et Cortix (chacune 10 M€ en placement privé). Plusieurs belles PME dans des secteurs d'activité divers  comme Homair (mobiles home) Vergnet (éoliennes),Cellectis (Biotech), Eurogerm (ingrédients pour filière blé/farine) font partie désormais des 110 sociétés actives sur Alternext, représentant une capitalisation boursière de plus de 5 Md€ . "Les placements privés fonctionnent bien", observe le financier avec 12 sociétés ainsi loties sur les 41, et le secondaire  reste aussi actif,  une activité qui a aussi bien occupée Euroland Finance "Nous en avons réalisé 6", dit-il. Enfin, cinq sociétés étrangères sont désormais logées sur ce marché parmi lesquelles Ventos (Luxembourg), Antevenio (Espagne) ou encore Goadv (Italie). (voir liste des IPOs sur Alternext-Source : Euroland )

 

ISF et PME : le plafond déductible rehaussé de 15.000 à 20.0000 € sur des supports intermédiés

Serait-ce la fin du feuilleton ISF/PME ? Il semblerait que oui au vu de la validation, ce matin, par la commission mixte paritaire du texte relatif à la réduction d’ISF lors d’investissement dans les PME. La bataille, qui durait depuis des semaines, portait sur le plafond défiscalisé et sur les véhicules intermédiés bénéficiaires des sommes versées au titre de l’ISF. Coté Haute Assemblée, on voulait réserver la réduction d'ISF aux investissements directs dans les PME ou via les seuls FIP, tandis que chez les députés, et notamment ceux de Génération Entreprise, emmené par Jean-Michel Fourgous (député des Yvelines, UMP), on souhaitait élargir le bénéfice de la réduction d'ISF aux FCPR et FCPI.

Une manne de plus de 500 M€ attendue
Qu’en est- il au final? Tout le monde a gagné.. enfin surtout les prestataires de ces véhicules, bien souvent arrimés à des banques ou compagnie d'assurance, mais aussi des fonds indépendants. Car la manne attendue est plus que coquette. L'AFG estime que cette mesure permettra de récupérer 1 milliard d'euros dès 2009. Charles de Courson, député UMP et co-auteur de l'amendement, semble plus modéré avec une estimation de collecte comprise entre 500 et 700 millions d’euros d'ici 2 à 3 ans. La mesure est ciblée sur les PME de moins de 5 ans, qui devront constituer au moins 40% des fonds éligibles à l'ISF pour les FCPI et FCPR (le pourcentage reste à 20 % pour les FIP). C'est ce qui a permis d'avoir l'appui de Matignon et de l'Elysée. Le plafond de réduction d'impôt au titre de l'ISF sera porté à 20 000 euros pour l'ensemble des fonds (FIP, FCPI, FCPR) pour un investissement maximum (toujours au titre de l'ISF) de 40 000 euros. La réduction reste à 25.0000 euros pour l'investissement direct dans les PME.

Du direct et 3 FIP pour bénéficier de la déduction ISF payable en 2008
Cet élargissement n’entrera en vigueur qu'à une date fixée par décret et au plus tard le 30 juin 2008. Il ne devrait donc pas concerner les investissements permettant de bénéficier de la réduction pour l'ISF payable en 2008. Le contribuable qui souhaite faire un investissement intermédié pour bénéficier de sa réduction d'ISF payable dès l'an prochain, n'a donc d'autre choix que d'opter pour un placement direct ou passer par un FIP (avec le plafond de réduction à 20.000 euros).  Compte tenu de tout le flou qui a régné depuis cet été, très peu de véhicules ont pu être bâtis.Deux sociétés indépendantes se sont néanmoins lancés dans l'aventure. Ainsi, pour investir dans les PME de l'Est de la France, on peut opter pour le FIP-ISF proposé par le fonds de capital-risque Entrepreneur Venture baptisé Entrepreneurs Est et soutenu par le sénateur de l'Aube, Philippe Adnot (http://entrepreneurventure.com) . Si l'on préfère le Grand Ouest, on peut encore choisir l'un des deux FIP-ISF proposés par les Fonds d'investissement de Bretagne. Selon les régions couvertes, on peut investir dans Nestadio Croissance V ou Nestadio Croissance VI (http://www.investissement-bretagne.com). Il reste encore quelques jours pour y mettre ses billes sachant qu'un contribuable peut ainsi profiter de la double déduction. La loi désormais clarifiée, il est clair que beaucoup de nouveaux produits vont fleurir d’ici le printemps et notamment dans les réseaux bancaires, où la collecte de ces  véhicules non-cotés reste dynamique. Pour rappel en 2007, la collecte des FIP s'établissait à quelque 240 M€ tandis que celle des FCPI tutoyait les 630 M€ soit, au total, 870 M€.

Da Fact, lauréat du Grand Prix de Paris Innovation

Sept finalistes avaient été retenus par le jury du Grand Prix de Paris Innovation organisé par Paris Développement  mercredi soir. Il s'agissait des jeunes sociétés Alenty, AsistMov ,DA FACT , Limonetik, Mineastone, Mlstate O4CP  et Only For Children Pharmaceuticals. Le  jury, présidé par Danièle Auffray, Adjointe au Maire chargée des Nouvelles Technologies et de la Recherche, a élu lauréat DA FACT, une société qui conçoit une nouvelle génération d'instruments électroniques. Conçue par un musicien, Rémi Dury, elle a pour vocation de  détacher l'artiste de son ordinateur et de le mettre en frontalité avec son public. Le lauréat incubé chez Incuballiance à Gyf-sur-Yvette a reçu 8000 €.

Les atouts du mentoring
Au cours de cette soirée à l'Hôtel de Ville, les 400 personnes purent aussi assister à une table ronde sur  les bénéfices du mentoring dans les sociétés et notamment les start-up. Proposé par Paris Développement depuis ce printemps (dans le cadre de Paris Mentor soutenu notamment par Microsoft et Inria-Transfert) cinq binômes labelisés fonctionnent à l'instar de celui de la société Neteven, une plate-forme de gestion e-commerce co-fondée par Antoine Rivière, avec son mentor Igor Schlumberger (ex CEO de Leguide.com et fondateur de  VideoMark). Ce binôme a pu témoigner  de son expérience aux cotés de Thérèse Torris, directrice de EuopeanPWN et auteur d'un livre sur ce sujet (Mentoring : a powerful tool for women), et de Philippe Le Cam, DGA de Paris Développement.

Goojet remporte le 1er Prix "Le Web 3" et réunit 2,3 M€ auprès de Partech, Elaia et Icso

C'est un Noël avant l'heure pour la jeune société Goojet créée l'an passé par Marc Rougier (photo) et  Ludovic le Moan. En quelques semaines, elle vient d'être saluée par les organisations les plus tendances en matière d'internet et de high tech : sélectionnée au TechCrunch40 dans la Silicon Valley en septembre, puis à l'European Tech Tour, elle vient de gagner ce jour la compétition des start-up de la grande manifestation organisée à Paris par Loîc le Meur, Le web 3. "Depuis plus d'un an, quinze développeurs travaillent à cette  solution de convergence web – mobile qui vise à créer un nouvel espace où se rassemblent de manière naturelle et efficace web et mobile", explique Marc Rougier. En clair, l'utilisateur, une fois connecté à la plateforme web, pourra  personnaliser son desktop et sélectionner des widgets par simple « drag & drop », ou encore créer et organiser sa communauté, ou avoir accès à des services à valeur ajoutée.

Le fondateur de Meiosys
Les deux fondateurs ne sont pas à leur premier fait d'armes. Ainsi Marc Rougier avait-il créé Meiosys pour lequel il avait levé 12 M€ en cinq ans, pour finalement la vendre à IBM en 2005. Ses VCs de l'époque s'appelaient Partech mais aussi Alven, CAPE, Siparex..Son associé pour sa part avait travaillé avec l'IRDI. En somme, ce premier tour n'a pas perturbé le développement du produit tant il s'est fait naturellement. Ainsi Partech, Elaia Partners et Irdi-Icso viennent de lui allouer 2, 3 M€ qui lui serviront à "renforcer le développement technologique et commercial, analyse Marc Rougier et maintenir Goojet comme un acteur majeur des services web et mobile". Le Prix LeWeb 3 décerné ce soir peut conforter les VC's sur le choix de cet investissement qui va profiter, en tous les cas, d'une belle couverture médiatique.

Fovea lève 30 M€ pour son second tour emmené par le néerlandais Forbion Capital Partners

La jeune biotech Fovea, née en mai 2005 sous l'impulsion de José-Alain Sahel, professeur au Quinze-Vingt, de Bernard Gilly, ex partner de Sofinnova et ancien CEO de Transgene (photo à droite)  et de Pierre Bélichard ancien d'Urogène, (photo à gauche) vient de boucler son second tour auprès d'un syndicats de VC's.

Forbion Capital mène le tour
Tous ceux qui avaient participé au premier tour en novembre 2005 (20, 5 M€ collectés) remettent au pot, à savoir Sofinnova, Albingworth Management (UK), The Wellcome Trust (UK), GIMV (Belgique) et CAPE. Mais c'est le spécialiste néerlandais du financement des biotechs Forbion Capital Partners qui conduit le tour. Une belle somme, 30 M€ (44 M$) pour cette société parisienne spécialisée dans le traitement des maladies de l'oeil (glaucome, oedeme, rétine) et qui a déjà un certain nombre de produits dans son pipeline. En outre, Fovea a signé un accord de partenariat avec  Genzyme. "Les sommes levées vont servir à engager les développements cliniques, de façon à valider l’efficacité des molécules", rappelle Bernard Gilly, CEO de Fovea. En somme, vérifier que  le patient voit mieux ou conserve plus longtemps sa vision. Et il ne cache pas déjà envisager divers scénarios, d'ici à 2010, pour cette biotech prometteuse. Une IPO, un trade sale, ou un autre financement de type mezzanine pourrait avoir lieu grâce à plusieurs produits très avancés dans leur développement.

Pierre Martini quitte 3i pour prendre la direction du M & A de FCI

Les postes de M & A dans des grands groupes techno attirent les VCs et vice versa.Dans le cas de Pierre Martini (photo ci-dessous), l'occasion était trop belle. Il n'avait en effet "qu'une" expérience de capital-risqueur accumuluée depuis dix ans..Depuis 2000, il exerçait comme director dans l'équipe venture de 3i en investissant dans les secteurs télécoms et ESAT (électronique, semi-conducteurs et  technologies avancées) et auparavant déjà, ce centralien évoluait dans ces segments à forte valeur ajoutée, d'abord comme analyste chez Financière de Brienne  (ACE Management est le conseil en gestion) puis chez Deloitte Corporate Finance avec des missions dans les NTIC. Chez 3i, il a  notamment piloté les investissements dans EVE en 2003 (plate-forme de  vérification de circuits intégrés baptisée Zebu) ou encore dans Dibcom  en 2005 (circuits intégrés pour la réception de la TNT en environnement mobile) et très récemment dans FastBooking, le leader européen de la réservation de chambre d'hôtels en ligne. 3i et Edrip y ont investi ensemble 35 M€.

FCI, spin-off d'Areva repris par Bain fin 2005
Il rejoint ainsi dès lundi prochain le groupe FCI comme patron du M & A au niveau mondial. Pour rappel, ce spin-off d'Areva, cédé en septembre 2005 au fonds Bain Capital en LBO, pour un peu plus d'1 Md€, réalise 1,3 Md€ de chiffre d'afffaires avec des ventes dans 30 pays et plus de 13 500 collaborateurs. Pierre Martini va donc s'affairer dans un secteur d'activité qu'il connait bien, les connecteurs. FCI, dirigé par Jean Lamy, conçoit  et distribue en effet des connecteurs pour divers segments industriels comme  l'informatique, l'électronique, les télécoms ou le médical. Une nouvelle étape commence donc dans sa carrière, plus opérationnelle, même si ce -dernier ne dit pas ne pas revenir un jour coté investisseur...

Pizza Pino va rejoindre Groupe Bertrand

Repris par Astorg Partners en 1999 en plan de continuation, Pizza Pino a depuis lors bien redressé la barre. Cette enseigne, bien connue des amateurs de cuisine italienne, sise historiquement sur les Champs-Elysées, réalise désormais 35 M€ de chiffre d'affaires (contre 23 M€ en 1999). Mais, surtout, elle a nettement amélioré sa rentabilité au prix d'un changement de management (avec l'arrivée de Jean-Michel Texier), d'ouverture  de 5 nouveaux restaurants en Ile de France et 1 à Lyon (sur la place Bellecour) et de la modernisation de ses systèmes d'information et de gestion de sa chaîne  permettant de dupliquer le modèle. Un point clé qui a séduit Groupe Bertrand, acteur de référence dans la restauration aujourd'hui, avec des enseignes classiques et célèbres comme Lipp, Angelina, Sir Winston, Brasserie Printemps mais aussi festives comme Impala ou le Mood, ou encore dans la restauration rapide avec les sandwicheries Bert's, les cafétérias Eris, etc.. Au total, ce groupe, né en 1994, génère 100 M€ de chiffre d'affaires.

Une fois le chiffre d'affaires environ
Face à sa croissance rapide,  il a ouvert en juin 2006 son capital au fonds de LBO L Capital (dans le giron de LVMH) qui en a pris 40 %, accompagné du mezzaneur Capzanine. Olivier Bertrand, fondateur du groupe éponyme, a su être le mieux disant face à LFPI et Céréa Capital, tous deux finalistes sur Pizza Pino, intermédié par la banque d'affaires Close Brothers. Selon les informations du marché, la cession se ferait sur la base d'une fois le chiffre d'affaires. Elle ne sera effective que d'ici quelques semaines car des droits de préemption doivent être levés.

123 Venture vise dorénavant les institutionnels avec un fonds de fonds

Comme annoncé sur ce blog le 30 octobre dernier ( Paul de Fréminville et Eric Philippon rejoignent 123 Venture ) Paul de Fréminville et Eric Philippon (ex CDC Equity Capital et Gimar Capital Investissement) ont rejoint 123 Venture comme associés et membres du directoire. Leur mission : développer l'activité d'123 Venture, surtout connu des particuliers, auprès des investisseurs institutionnels. "L'ambition est de collecter un fonds de fonds de 100 M€ en sélectionnant les meilleurs gérants de capital-investissement français et en offrant des propositions de co-investissement", déclarent-ils. Il est vrai que leur expérience cumule les deux savoir-faire tant en fonds de fonds (le FCPR Gimar1 qu'ils ont lancé et géré depuis 2005 est d'ailleurs confié à 123 Venture) qu'en investissement direct (chez CDC, ils ont investi dans Gerlor, TDF, Batisanté, Eufarad, Cegelec, etc..).

Cibler la mezzanine
Pour celui qui a lancé le concept de la multigestion avec succès pour les particuliers il y a sept ans, c'est donc un nouveau pari qui commence. Mais 123 n'oublie pas pour autant ses 18 000 clients privés. A l'approche de la fin du millésime 2007, la nouvelle gamme de véhicule est prête avec le FCPR123 MultiNova IV et le FIP Expansion III. Et la nouveauté réside dans le fait que des fonds mezzanine seront incorporés dans la multigestion. Déjà, en effet, Capzanine avait retenu l'attention du multi-gérant lors de sa levée récemment finalisée (relire l'article  Capzanine clot son second fonds à 320 M€ ). Il faut dire que l'heure est plus que jamais à une plus grande  diversification des placements si l'on veut encore intéresser les souscripteurs au non-coté. Coté capital-risque, Olivier Goy, le président, n'oublie pas le FIP ISF "qui sera prêt pour la fin de l'année, sous réserve néanmoins de certains éclaircissements de l'administration fiscale ". Mais il ne néglige pas les investissements, dont le dernier YESforLOV (1,5 M levé) dans des cosmétiques d'un nouveau genre..

Agrégator lance un FCPR de 60 M€ s'appuyant sur son club de 330 entrepreneurs

Innovante il y a 7 ans avec le lancement d'Agregator, un club d'entrepreneurs associés les uns les autres de façon capitalistique sous forme de fonds mutualisé, l'équipe fondatrice du concept (Dan Serfaty, Guillaume-Olivier Doré, Marc Reeb, Thierry Lunati) le reste. Elle lance ainsi le premier FCPR, Agregator Capital, réservé aux entrepreneurs (et en priorité à ceux du Club fort de 350 membres) et aux family offices pour un montant de 60 M€. "L'objectif est d'investir, en minoritaire, des tickets de 0, 5 à 5 M€ au coté d'un ou de plusieurs fonds de capital-investissement", indique Guillaume-Olivier Doré (photo à gauche) . Multi-segment et multi-sectoriel, Agregator Capital apporte surtout du deal-flow, de l'expertise métiers et des potentiels operating partners, grâce à sa proximité avec les entreprises déjà membres de son club. "Pour autant bien sur, souligne Dan Serfaty, nous n'investirons pas dans tous les dossiers de nos membres ou souscripteurs." (photo à droite).
Que les choses soient claires.. il y a d'ailleurs un comité d'orientation composé de spécialistes de l'investissement qui rendra son avis où l'on retrouvent Christophe Karvelis (Capzanine), Olivier Millet (OFI  private equity), Caroline Remus (Ixen Partners) et Henri Gagnaire (Weinberg Capital Partners).

Un TRI de 30 %
Ce 3eme fonds de la Maison, un FCPR allégé, tout juste lancé, a déjà collecté une dizaine de millions d'euros via 40 souscripteurs membres du Club, chacun apportant entre 50.000 et 300.000 €. D'autres les suivront courant 2008 y compris des entrepreneurs pas encore membres du Club. Agregator peut compter sur son track record des deux premiers fonds mutualisés  (l'un clos, l'autre en cours) avec un TRI de  30 % depuis 2003 (64 cessions réalisées y compris 8 dépôts de bilan)  et sur son esprit Business Club."J'ai recruté plusieurs clients à l'occasion des soirées cocktails de rencontres organisées par Agregator", évoque Sandra Legrand, présidente de Canal CE et l'une des premières conquises par le modèle.

TechFund Europe veut lever 100 M€ en 2008

Déjà annoncée l'an passé, la levée du second FCPR de TechFund Europe est désormais lancée. Objectif à horizon 2008 : 100 M€. Un montant pas si ambitieux quand on sait que 4 M€ sont en moyenne investis par société et chacun des six investisseurs de l'équipe en suit environ quatre. Depuis sa création en France en 2000, cette extension européenne du VC américain de la Sillicon Valley TechFund Capital, né lui en 1996, s'est imposée dans le monde de l'amorçage et du capital-risque en finançant plus d'une dizaine de jeunes pousses innovantes dans le multimédia, les réseaux/communications et l'énergie. Quatre beaux fleurons du portefeuille comme Seemage, NextAmp, Qosmetrics ou encore Smartjog ont d'ailleurs déjà trouvé preneur  dans de grands groupes, respectivement chez Dassault Systèmes, Thomson, Symmetricon et TDF. "Quatre sorties qui ont permis de rendre les 2/3 des montants investis par nos souscripteurs", précise Jean-Michel Barbier, le managing partner du fonds (photo).Et un multiple de 2 à la clé.

Axonia missionné pour la levée
De quoi encourager  LP's et Corporate, à l'instar des fidèles du 1er FCPR qui avait réuni, pour une enveloppe de 25 M€ (on était pour rappel en 2000!), Thomson, Thales, EDF, le FEI et la CDC. Mais il faudra, bien sur en trouver d'autres (d'autant qu'il n'est pas sur qu'EDF continue d'alimenter le venture depuis la vente de son activité dans ce domaine). Pour cela, l'équipe s'est entourée des services d'Axonia, une société créée l'an passé par Alain Bourissou (ex Oséo/Anvar), Alexandre Alfonsi (ex Triago) et Nicolas Viviano (ex Long Acre Partners) et pourra compter sur son aler-égo californien. En attendant, celui qui a fusionné l'an passé avec Sophia Euro Lab, a toujours de quoi soutenir les belles pépites grâce à la rémanence des parts de FCPI et FIP de 123 Venture qu'il co-gère.

L’imagerie médicale séduit les capital-risqueurs

L’imagerie médicale a le vent en poupe. Il est vrai que la demande mondiale laisse espérer de belles pénétrations de marché pour les sociétés les plus innovantes. Biospace Med, fondé par Georges Charpak, s’appuie sur la technologie brevetée EOS d’imagerie médicale ultra basse dose destinée aux professionnels de l’orthopédie. Cette deuxième levée - la première remontant à 2005, avait attirée Edrip et UFG PE- d’un montant de 18 M$ (12 M€) va permettre à la société dirigée par Marie Meynadier d’accélérer la commercialisation du système à l’international et notamment aux Etats-Unis où EOS vient d’obtenir l’approbation de la FDA. Soutenu par Aelios Finance –dont c’est la 20 eme levée cette année, -, Biospace a convaincu le fonds anglais NBGI Ventures et Crédit Agricole Private Equity (CAPE), lead sur le tour. Les deux VCs historiques participent en outre à ce refinancement.

Prochain tour annoncé pour Supersonic Imagine
Cette levée est la deuxième conjointe pour NBGI Ventures et CAPE après celle de Supersonic Imagine, une autre société spécialisée dans l’imagerie médicale, mais cette fois ci autour du diagnostic du cancer du sein. Pilotée par son P-dg, Jacques Souquet, la jeune société aixoise née en 2005 a développé une plate-forme médicale mesurant et visualisant l’élasticité des tissus à l’aide d’ultrasons. Le prototype, testé sur 50 patientes, sera aussi utilisé pour le foie et les applications cardio-vasculaires. L’avancée « supersonique » de la société laisse envisager un nouveau tour très bientôt, l’heure étant à la production et commercialisation des appareils tant en France qu’aux Etats-Unis.
Alexia Perouse (photo), la directrice d’investissement en sciences de la vie chez CAPE, confirme que Supersonic intéresse déjà beaucoup de monde.Pour cette dernière, ce sera donc le 3eme investissement de l’année (il y a eu aussi CircuLite, société américaine spécialisée dans l’assistance circulatoire). Et un quatrième est imminent, il s’agit d’un nouveau tour d’envergure dans lequel CAPE est déjà investisseur.